Overnamefinanciering: drie perspectieven

Bij het financieren van een bedrijfsovername spelen drie perspectieven een rol, elk met eigen belangen en aandachtspunten. De koper wil een financieringsstructuur die gezond is vanuit liquiditeit en solvabiliteit, marktconforme kosten kent en aansluit bij de strategische plannen. De verkoper wil vooral zekerheid: kan er bij closing worden betaald? En als een deel uitgesteld wordt, moet het risico/rendementsprofiel daarvan zorgvuldig worden meegewogen. De onderneming zelf (of de beoogde combinatie) vraagt om een toets op haalbaarheid: is de schuldenlast houdbaar naast de lopende bedrijfsvoering en strategische ambities?

De vormen van overnamefinanciering

Overnamefinanciering bestaat zelden uit één enkele bron. In de praktijk wordt vaak een combinatie van onderstaande vormen gebruikt:

Vanuit de koper:

• Beschikbare liquide middelen (eigen vermogen)
• Bankfinanciering of bestaande kredietfaciliteiten
• Alternatieve financieringsopties (zie hieronder)
• Uitgifte van nieuwe aandelen aan de verkoper

Vanuit de verkoper:

• Accepteren van een uitgestelde betaling
• Verstrekken van een vendor loan (verkoperslening)

Vanuit de (target)onderneming:

Wanneer de onderneming zelf weinig of geen vreemd vermogen heeft, kan deze financieringsruimte worden benut om (een deel van) de overname te financieren.

Uitgestelde betaling: flexibiliteit voor beide partijen

Een belangrijk instrument binnen overnamefinanciering is het uitstellen van een deel van de overnamesom. Dit maakt het mogelijk dat toekomstige kasstromen van de onderneming worden ingezet om de verkoper (deels) te betalen. Dit kan op verschillende manieren worden vormgegeven:

• Vendor loan: de verkoper verstrekt zelf een lening aan de koper
• Earn-out: een deel van de prijs is afhankelijk van toekomstige prestaties
• Uitgestelde betaling: een afgesproken bedrag wordt later voldaan
• Gedeeltelijke aandelenoverdracht: verkoop van een deel van de aandelen nu, met afspraken over de rest op termijn

Zekerheid van financiering als concurrentievoordeel

Bij een bedrijfsovername is zekerheid over de beschikbaarheid van middelen voor verkopers een cruciaal selectiecriterium. Een koper die in een competitief biedingsproces opereert, kan zich onderscheiden door vroegtijdig financieringszekerheid te tonen. Houd er rekening mee dat ,afhankelijk van de financieringsvorm, het arrangeringsproces aanzienlijke doorlooptijd kent. Bankfinanciering kan weken tot maanden vergen; dit moet realistisch worden ingepland in de tijdlijn van het transactieproces.

Alternatieve financieringsopties

Naast traditionele bankfinanciering heeft het aanbod van alternatieve vormen van overnamefinanciering een grote vlucht genomen. Afhankelijk van de sector, omvang en kenmerken van de onderneming zijn er uiteenlopende opties beschikbaar.

• Crowdfunding: geschikt voor kleinere transacties die een sterke binding met consumenten hebben
• Factoring: gebruiken uitstaande debiteuren als financieringsbron
• Leasing: financiering van specifieke activa
• Niet-bancaire leningen: van private credit fondsen of gespecialiseerde verstrekkers

Deze opties vullen bancaire financiering aan of vervangen deze, en verdienen een verkenning bij het samenstellen van het financieringspakket.

Tip: werk het financieringsplaatje altijd door in een prognose

Een goed financieringsplan staat of valt met de onderbouwing. Werk de totale financieringsstructuur altijd uit in een gedetailleerde prognose, inclusief meerdere scenario’s voor de toekomstige winstgevendheid van de onderneming. Zo krijgt u inzicht in de houdbaarheid van de schuldenlast onder zowel optimistische als conservatieve aannames — en voorkomt u onaangename verrassingen na closing.

Heeft u vragen?

Heeft u vragen over de financieringsstructuur van uw overname of bedrijfsverkoop? Neem contact op met Risa Advisory, wij helpen u de juiste financieringstructuur te kiezen.